2021/9/26 20:55:40
近期全國多個省份加強能耗雙控要求,在限電限產(chǎn)的約束下,各地水泥供給大幅收縮,水泥價格單周漲幅創(chuàng)近年來新高。那么,在能耗管控力度增強的背景下,水泥行業(yè)將如何演繹?
近期各地能耗管控力度超過預期,這在很大程度上與不久前國家發(fā)展改革委印發(fā)的《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表?》有關。根據(jù)相關文件,有一半以上省份上半年“雙控"目標未能完成。繼廣東、廣西因能耗雙控對水泥企業(yè)實施限產(chǎn)后,近期江蘇、云南、貴州、山東等地也開始限產(chǎn)。
下半年通常是水泥行業(yè)的市場旺季,特別是第四季度,更是國內(nèi)多數(shù)省份水泥行業(yè)的生產(chǎn)旺季,對能源的依賴極大。以2020年為例,全年產(chǎn)量23.77億噸,下半年水泥產(chǎn)量為13.79億噸,占全年產(chǎn)量的58.01%。而能耗控制力度加大,將對水泥生產(chǎn)帶來較大影響。
近期隨著各省能耗管控收緊,使得水泥供給端收縮,加速了價格上漲。與此同時,限產(chǎn)也對部分企業(yè)的產(chǎn)量造成了影響,尤其是中小企業(yè)影響較大,因此對于上市企業(yè)來說受益并不均勻。
天風證券研究團隊認為,在碳中和及碳達峰目標下,供給端高耗能小企業(yè)有望加快出清,大企業(yè)市占率將進一步提升,水泥行業(yè)置換新規(guī)對置換比例及異地置換要求提升,中長期有望帶來供給端實質性改善,預計板塊估值仍有較大上漲空間。
我們認為,在此次能耗雙控中,對于供給端價格影響有望貫穿整個四季度,水泥價格易漲難跌。但是限產(chǎn)也會對部分企業(yè)的產(chǎn)量造成影響,尤其是中小企業(yè)影響較大。同時考慮到下半年基建有望進一步發(fā)力,邊際需求將有所改善,如果頭部公司股價出現(xiàn)較大調(diào)整,可以考慮逢低布局。
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