廢氣處理設備,污水處理工藝

補貼退坡 垃圾焚燒電廠的斷頭臺還是新紀元

2021/10/18 19:31:23

一個人一天會扔掉多少垃圾?


平均1公斤左右。輕重不超過幾瓶礦泉水,大小不超過幾個垃圾袋。


那么全中國的城市每年會有多少垃圾被送往垃圾場呢?


2019年,3.1億噸。重量相當于5700艘遼寧號航母,大小能塞滿20個西湖。


這些垃圾要怎么處理?


全世界也就只有三種方式:1、衛(wèi)生填埋(挖個坑埋了);2、垃圾焚燒(一把火燒了);3、生物處理?(堆肥)。


垃圾處理方式優(yōu)劣比較


作為一個十四億人口的國家,統(tǒng)計總量時總是會得到一個大得驚人的數據。體量如此驚人的生活垃圾在2011年時大概有8成會被送往垃圾填埋場進行填埋處理,但填埋場會滿,城市周圍的地也不夠用,垃圾圍城的現象便出現了。


北京周邊垃圾場分布情況


如果垃圾滲濾液(臭味的來源)不慎泄露,會造成土壤、地下水二次污染,進而影響周邊居民健康,這樣看來,顯然不符合與環(huán)保相關的高層指示精神。


堆肥是把垃圾中的有機成分分離出來,加入添加劑進行發(fā)酵,并最終加工成肥料,屬于資源化利用程度較高的方式。不過,堆肥只適用于有機物含量較高的垃圾,存在處理時間長、處理容量小以及垃圾減容量小等缺點,無法作為主流處理方式。


相比之下,焚燒是綜合效果更好的方式:占地面積小、焚燒垃圾僅需要1-2小時,垃圾體積能減少90%,只要是正規(guī)操作的垃圾焚燒廠,焚燒溫度超過800℃便可全面分解垃圾焚燒過程中產生的有害物質(隨意焚燒垃圾會產生致癌物質二惡英,但二惡英會在高溫下分解),同時還能發(fā)電上網、供熱。


垃圾是放錯了位置的資源。垃圾資源化利用,背后到底蘊含怎樣的“大生意”?垃圾焚燒誕生了哪些上市公司標的?這個賽道投資邏輯是什么?


01垃圾焚燒發(fā)電的迅猛發(fā)展


------市場規(guī)律告訴我們虧錢的事情沒人做。


焚燒垃圾很大程度減少了人類被垃圾包圍的恐慌??赏顿Y高這唯一的問題就成了行業(yè)發(fā)展繞不過去的點。


垃圾焚燒電廠的營收由當地政府支付的垃圾處理費+電網支付的上網電費共同組成,2011年時全國平均垃圾處理費在70元/噸,平均上網標桿電費0.42元/度。一座每天能處理1000噸垃圾的垃圾焚燒電廠在11年的造價高達3-5億元不等。按照當時的收費標準,運營一座電廠的回本周期毫無疑問將超過十年。


市場規(guī)律告訴我們虧錢的事情沒人做。


為了能夠讓垃圾焚燒發(fā)電項目不虧錢,國家在2012年給出了一份豐厚的補貼——焚燒廠每處理一噸垃圾,無論實際發(fā)電上網多少,都至少按照280度電計算,每度電按照0.65元價格收購。換句話說,垃圾焚燒電廠每處理一噸垃圾除了垃圾處理費外電費收入最少能有182元,比平均垃圾處理費高了兩倍還多。


在“十二五”規(guī)劃初期,隨著政策的全面推廣圾焚燒被人所熟知。2012年4月10日出臺的《關于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》通過“280kwh、0.65元/kwh”的補貼標準更是將垃圾焚燒業(yè)務推上了風口。


利潤豐厚又符合政策導向,我國城市與縣城垃圾焚燒處理規(guī)模從2011年的2801.83萬噸迅速提升到2019年的13491.70萬噸。政策東風下,整個“十二五”期間與垃圾焚燒相關的上市公司的業(yè)績和股價都有著亮眼表現。


雖然在過去十年的快速發(fā)展中垃圾焚燒行業(yè)也出現了種種亂象,比如二噁英污染導致的社會輿論壓力、流化床與爐排爐技術路線切換帶來的行業(yè)陣痛等等,但在垃圾焚燒發(fā)電補貼政策的保駕護航之下行業(yè)總體表現依然欣欣向榮。


02補貼退坡


————所有人都知道發(fā)電補貼是垃圾焚燒電廠的重要利潤來源


如果急剎車,那些最初依靠補貼而獲得喘息機會的公司將會如何?


2019年隨著新能源汽車、風電光伏補貼退坡,市場第一次開始擔心垃圾發(fā)電補貼能否持續(xù)。于是,行業(yè)內投資增速與垃圾焚燒新增處理量增速開始下降,垃圾發(fā)電股票也迎來了一波延續(xù)半年的超額下跌。


2020年9月,《關于<關于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見>有關事項的補充通知》下發(fā),將生物質發(fā)電項目享受補貼的上限作出了明確限制,即“十五年或82500全生命周期合理利用小時數”。


也就是說,一旦達到補貼退坡標準,相關項目的凈利率將至少腰斬。業(yè)內公司對既有項目和新增項目的長期預期收益紛紛向下調整。


此次下跌過程中行業(yè)內上市公司普遍跌幅超過20%,其中興蓉環(huán)境因為垃圾發(fā)電僅占其營收的5.2%從而受影響較小,而上海環(huán)境則依靠上海地區(qū)每噸超過200元的垃圾處理費降低了發(fā)電補貼退坡的影響。


03迎來轉機


-------在市場開始形成一致看法的時候,出人意料的事情往往就會發(fā)生


業(yè)內上市公司突然集體性上漲,其背后的邏輯是什么?從歷史分析經驗來看,這個時候的著眼點不能再局限于補貼退坡,應從更深層次的行業(yè)變化來解釋出現的轉機。


垃圾圍城,垃圾焚燒需求量上升


普通人可能很難想象自己所在的城市其實是被垃圾群所包圍。我國600座城市周圍已堆放或填埋各類垃圾80億噸,有2/3的城市被垃圾群包圍。


“垃圾圍城”讓垃圾填埋場難以新增,同時現存垃圾填埋場還不斷迎來封場,目前已有多個省、自治區(qū)、直轄市推出垃圾焚燒處理中長期規(guī)劃,提出原聲生活垃圾零填埋要求。根據現有數據測算,2020年平均生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理比例計劃達到56%,這一數據相較2019年的45%上升了14個百分點。


垃圾填埋難以新增、存量快速下降、再加垃圾產生量不斷新增,使垃圾焚燒需求增速快速上升。垃圾焚燒替代需求也不斷擴大。


垃圾焚燒企業(yè)經營狀況好轉


一座垃圾焚燒電廠從規(guī)劃到建成一般需要一年左右,2020年下半年正是國內疫情緩解、垃圾焚燒項目大規(guī)模啟動的時候。2020年業(yè)內龍頭垃圾焚燒企業(yè)的在建產能平均占到已投產產能的50%以上,垃圾發(fā)電項目初始投資較大并且建設周期長的特性導致企業(yè)普遍面臨現金流壓力大的問題。


以瀚藍環(huán)境為例,公司在2020年已經投產的垃圾焚燒發(fā)電項目處理規(guī)??傆?7250噸/日,在建及待建產能14350噸/日,在建產能/投產產能為83%。到了2021年6月,公司已投產項目處理規(guī)模22950噸/日,在建及待建產能僅剩6300噸/日,根據在建和待建項目的估算,瀚藍環(huán)境到2022年上半年將新增投產產能4050萬噸/日,按照業(yè)務規(guī)劃,2021年后公司的產能將進入平穩(wěn)期。也就說,在當前政策環(huán)境不變下,瀚藍環(huán)境2021年全年的營收和凈利潤會迎來至少20%的增長幅度。


擴展到整個行業(yè),今年四季度到明年上半年,大部分企業(yè)在建項目陸續(xù)完工,同時為了應對補貼退坡的影響,企業(yè)們紛紛選擇不再新增項目,提高在運營項目的能力,為此現金流、財務費用和營收都會得到一定程度上的改善。


每噸垃圾發(fā)的電變多了


垃圾噸發(fā)電量取決于垃圾熱值和焚燒技術,近幾年如火如荼開展的垃圾分類業(yè)務將熱值較高的干垃圾與熱值較低的廚余垃圾分開,直接提升了相關地區(qū)垃圾焚燒廠所獲得垃圾的熱值。據上海環(huán)境旗下的上海市老港固廢基地負責人介紹,實施分類政策后,每噸垃圾燃燒熱值由1700大卡提升35%至2300大卡,發(fā)電量由 480 度提升 15%至 550 度。


焚燒技術方面,由于龍頭企業(yè)在爐排爐滲透率、中溫次高壓技術等方面更占優(yōu)勢,焚燒技術對垃圾噸發(fā)電量的提升則主要體現在行業(yè)龍頭企業(yè)身上,像是光大環(huán)境的噸上網電量就從2011年的226Kw/h提升至2020年的320Kw/h、偉明環(huán)保噸上網電量則由2011年的239Kw/h提升至2020年的291Kw/h。


垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)營收來源增加


碳排放交易與綠證交易并不是什么新事物了,但都因配套政策不完善導致了一系列嚴重問題——碳排放權與綠證用處有限、買家稀缺、價格低迷,對垃圾發(fā)電企業(yè)難以形成營收上的有效幫助。


但2021年“碳中和”概念為各省市政府與耗能企業(yè)帶來了新能源發(fā)電配額與碳排放量配的的嚴峻指標,隨之而來的便是各地交易試點的建立與供需關系的互換。按行業(yè)均值計算,CCER交易價格達到80元/噸時便可增厚行業(yè)售電收入的7.7%,進一步抵消補貼退坡所帶來的影響。


04結語


-------新紀元


出于對垃圾焚燒的迫切需求,不管垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的技術如何、區(qū)位優(yōu)勢如何,十年來的垃圾焚燒發(fā)電上網電價補貼政策無差別的對所有垃圾發(fā)電企業(yè)給予保護。這種政策保護的初心是希望企業(yè)能夠苦修內功,不斷提升內在技術與抗風險能力。


無論是“門外漢”通過并購在垃圾焚燒領域迅速占領一席之地,還是業(yè)內企業(yè)借助并購尋求規(guī)模化效應,可以看到垃圾焚燒行業(yè)并購十分精彩。2011年,水務龍頭首創(chuàng)股份通過收購新環(huán)保能源,將業(yè)務觸角延伸至固廢處理領域;2013 年,瀚藍環(huán)境收購創(chuàng)冠環(huán)保(中國)有限公司100%的股權,垃圾規(guī)劃處理能力一年內提升四倍。


事實上,現階段我國垃圾處理的行業(yè)集中度和國外發(fā)達國家仍有明顯的差距。比如,美國的垃圾焚燒市場便被萬卡塔占據了超過70%的市場份額??梢哉f,補貼退坡對垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)來說正是進入行業(yè)集中度提升的新紀元。


不可否認的是,那些過分依賴補貼、不思進取的企業(yè)必然會在越來越激烈的競爭中掉隊、乃至消失。



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